首航节能：点评报告：有望获得持续的政策推动，光热技术业绩行业领先
1、 光热发电装机规模小，持续获得政策支持，有望迎来巨幅增长。
目前我国光热发电处于起步阶段，截止到2014年底，累计装机仅为18MW左右。最近一年，光热政策持续出台，光热进入快速发展阶段。2015年9月，国家能源局发布《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》，明确的示范项目最低装机为单机不低于50MW，预计示范项目的总规模接近1GW。
光伏行业在过去几年迎来大发展，我们认为，光热技术日趋成熟，龙头公司已掌握核心技术，预计后续光热政策仍将不断出台。《能源“十三五”科技规划》有望于今年底或明年初出台，预计光热发电将成为国家“十三五”大力扶持的行业。预计电价政策也将对行业发展进行扶持。
2、 公司光热技术、业绩行业领先，电站建设成本相对较低，光热发电有望成为公司营收、利润占比最大的业务，未来金融支撑较强。
首航节能在2012年上市前即开始布局光热发电业务，光热发电的大规模产业化技术形式主要有塔式系统和槽式系统，公司是国内唯一一家全部掌握光热发电塔式和槽式各项关键核心技术的公司，光热电站的核心部件均为自己研发生产，已实现从吸热器原材料研制、电站设计、核心装备制造、电站总包到电站运营维护的全产业链覆盖，龙头地位显着。由于公司装备的自给率高、国产化率高、行业议价能力强采购成本低、设计降成本的能力强，公司光热电站建设成本相对较低(根据公司公告，公司光热电站建设成本为国内最低)，随着光热的大规模启动，光热发电有望成为公司营收、利润占比最大的业务。
公司刚刚与与内蒙古磴口县工业园区管委会签订《2×125MW熔盐塔式太阳能光热发电项目投资意向协议》，投资约60亿元，考虑到能源局明确的资本金内部收益率10%，考虑到光伏项目10%左右的内部收益率，考虑到公司掌握核心技术、核心设备，成本相对较低，我们预计，公司仅此项目就可以取得6-12亿的净利润。
公司2015年中报公布的资产负债率37%，债务融资的能力较强。黄文佳董事长家族目前持有公司约52%股份，股权融资能力也较强。随着光热发电行业的发展，公司还在和一些战略投资者、大的财团在股权融资、成立产业基金以及资产证券化等业务方面进行探讨，未来有望成为公司光热业务发展的重要金融支撑。
3、 空冷业务居行业首位，在手订单巨大，支撑未来几年业绩稳定增长。
公司2006年开始进入电站空冷领域，2010年新增订单市场占有率第一，预计目前公开招投标市场占有率达50%。截至9月底，公司今年已签订电站空冷订单七个(包括一个海外订单)，新增电站空冷订单总额已达9亿元，超过了2014年全年新增订单总额(6亿元)，现在手空冷订单接近30亿，预计年底还有望继续签定数个项目，此外电站总包在手订单25-28亿，而公司2014年收入仅为11.2亿，在手订单将为公司未来收入增加和业绩增长提供有力的保障，并为公司业务转型提供业绩支撑。
另外，公司作为全球唯一一家同时获得100万千瓦直接、间接电站空冷订单的公司，有望开拓核电等新业务领域，发掘新的增长潜力，进一步巩固公司在空冷设备行业的市场地位。
4、 压气站余热发电业务将带来稳定利润。
压气站余热发电属于新兴发电，通过压气站燃驱机高温尾气的再利用实现余热发电，有效实现成本及能源节约。在我国，天然气作为一种清洁能源在能源消费中的占比逐年提升、需求持续增长，将带动压气站余热发电行业持续发展。
公司于2015年初完成收购新疆西拓能源有限公司75%的股权，标志着公司在油气管道压气站余热发电领域布局的开始，进入压气站余热发电领域。该批13个余热电站项目建设完成后，不考虑直供电、分布式发电申请后电价的提升，预计稳定期(2017年及以后)的净利润将达到1.5亿左右，将成为公司重要的收入和利润来源。
5、 员工持股计划买入均价20.804元/股，占总股本2.213%，助推公司未来发展。
根据公司公告，2015年第一期员工持股计划已批准执行，该计划以员工自筹资金和银行配资为资金来源，两者比例为1：2，自筹资金和银行配资总规模不超过4亿元。截止2015年10月8日收盘，公司员工持股计划通过二级市场竞价买入的方式购入公司股票16,152,425股，占公司总股本的比例为2.213%，购买均价为20.804元/股。该计划涵盖入职满一年的员工，参与人数不超过248人。员工持股计划体现了公司上下对未来发展的信心，有助于完善劳动者与所有者的利益共享机制，有助于健全公司治理结构和激励体系，有助于提升公司凝聚力，调动员工积极性，推进公司未来发展。
6、 盈利预测与评级
公司光热技术、业绩行业领先，成本相对较低，明后年光热收入利润将大增。公司空冷业务居行业首位，在手订单巨大，压气站余热发电业务将带来稳定利润。员工持股计划为股价提供较强安全边际。预计公司2015-2017年EPS 分别为0.43元、0.85元、1.27元，对应估值分别为61倍、31倍、21倍。由于光热行业基数小，后期市场空间巨大，且公司龙头地位优势突出；电站空冷、压气站余热发电带动利润持续增长，我们给予公司“买入”评级。
7、 风险提示
国内光热领域发展未达预期，正在推进的项目进展低于预期，上网电价低于预期
鹿港科技：推出股权激励，加速向影视转型
事项：
公司推出了股权激励计划，拟向公司中高层管理人员、核心技术人员共计155 人以5.88元/股的价格授予限制性股票519.06 万股，约占本计划签署时公司股本总额37742.71万股的1.38%，并于10 月12 日复牌。
平安观点:
限制性股票激励有利于团结队伍，加速向影视转型：公司原先从事毛纺织业务，由于纺织主业的衰退，于14 年收购了世纪长龙影视公司， 15 年投资了浙江天意影视和艺能科技51%的股份(后续份额视业绩达标再收购)，正式转型影视业务。此次大规模针对相关管理人员和核心技术人员的股票激励，特别是并购子公司(世纪长龙和天意影视)的相关人员的股票激励，有利于团结人才队伍，专心加速向影视转型。
股权激励考核要求高，完成承诺业绩即可满足。此次限制性股票激励的业绩考核要求是以2014 年净利润为基数，15-17 年净利润增长分别不低于100%、180%、250%，即扣非后归属于母公司的净利润不低于1.02 亿、1.428、1.785 亿，同比增长不低于100%、45%、25%。世纪长龙曾经拍摄过《天涯织女心》、《我和妈妈走长征》、《产科男医生》、《再见，老婆大人》等作品，15 年以400 万成本投资了《大圣归来》10%的版权获得了2000 多万净利润。天意影视以前是华谊兄弟的子公司，于2013 年前后脱离华谊兄弟，14 年由于和华谊有禁止从业规定，因此公司亏损，2015 年，天意将确认《王大花的革命生涯》、《活色生香》等剧集的收入。2014-16 年世纪长龙的承诺利润是0.45、0.585、0.76 亿元，2015-17 年天意影视业绩承诺0.25、0.55、0.85 亿元(由于目前仅购买51%股份，16 年业绩达标后将购买剩余股份)，估计15-17 年将并表0.125 亿、0.55 亿、0.85 亿。鉴于公司毛纺主业去年贡献近0.4 亿净利润，只需要完成承诺利润，就可完成股权激励的业绩考核要求。
人才 IP 将是公司长期的看点，有望成为一线电视剧制作公司：未来天意影视的吴毅将作为鹿港的互联网影视板块的负责人，吴毅是华谊兄弟的三大电视剧制作人之一，曾推出《士兵突击》、《我的团长我的团》、《王大花的革命生涯》，电影《推拿》等，具有丰富的资源和卓越的组织能力；除了布局优秀的人才以外，世纪长龙和天意影视还拥有《梁祝笑传》、《诡案罪》、《嘉年华》的电视剧版权，《十八层饭店》、《非诚勿扰》、《碧血黄沙》、《士兵突击》、墨舞碧歌所着小说《路从今夜白》等全版权，最值得注意的是公司获得鬼吹灯的最新系列《鬼吹灯之摸金符》的网络剧版权，天下霸唱将参与编剧和选角；其次，在《鬼吹灯》中公司与领先的图书出版公司“新华先锋”合作拿IP，并进行影视打造的模式将在未来延续下去；2016 年公司将推出电视剧包括《大遣返》、《花开如梦》(董洁、张嘉译主演，改编自苏童的《妇女生活》)、《路从今夜白》、《唐明皇》、《非诚勿扰》，网络剧《鬼吹灯之摸金符》、《诡案罪》等；投资《在世界的中心呼唤爱》(欧豪、张慧雯主演，改编日本纯爱经典电影)，《活宝》(黄圣依、胡夏主演)、《猫鼠游戏》、《倩女幽魂》、《爱情保险》等电影。
投资建议：我们预计公司15-17 年净利润分别达到1.18、1.54、2.09 亿，EPS 为0.31、0.41、0.55元，对应36、27.5、20 倍PE。鉴于公司对影视的布局逐渐完善，有望跻身于一流影视制作公司，首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价15 元。
风险提示：业绩增长不达预期。
平安证券 林娟
智光电气：重大资产重组获证监会核准，用电服务转型迎来全面加速
事件描述
公司于近日收到证监会核发的《关于核准智光电气股份有限公司向广州金誉实业投资集团有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》。
事件评论
本次增发的主要意义在于统一了管理层与投资者利益，有效增厚上市公司业绩。本次资产重组的主要内容为购买集团控股的岭南电缆100%股权，同时向员工资管计划、董事长等发行股份配套募集资金1.42 亿元。本次重组对于公司的积极意义在于：1)引入高管股权激励(8600万)，绑定管理层与投资者利益；2)有效增厚上市公司业绩(股本增加18.6%，15 年利润提升不低于30%)。
本次收购完成后，智光电气的战略重点将全面转向为用电服务业务的异地扩张，以迎接电改大潮。凭借在南网范围内的深厚资源及合资换股的激励模式，目前公司已在广州、肇庆及汕头市完成运检业务布点，计划年底接入电力用户负荷接近50 万kva。未来公司还将积极加大其他区域的扩张，同时探索开展能效管理及售电增值业务，力争打造南网区域内规模最大的第三方用电服务平台。
传统EMC 节能主业继续保持高速增长，带动公司经营业绩大幅提升。智光电气以高压变频器为切入点，深耕EMC 节能领域多年(主要方向包括工业变频改造、电厂风机水泵节能及余热利用)。凭借丰富的工程经验及优秀的项目管理能力，公司近年EMC 订单接单良好，进入分享期的项目总量不断创新高。上半年公司节能业务实现营业收入1.02 亿元，实现净利润2003 万元，分别同比增长48%和57%。下半年以来，公司继续签订了兰铝3 号、清水川1-2 号等多台机组的动给水泵改造项目，EMC 新增订单继续同比大幅提升。
核心配套政策或将出台，继续看好电改整体板块10 月行情。电力改革进入深水区，一揽子核心配套政策或将于近期出台，内容直指配售电市场开放等市场最关注领域。预计届时政策发布将再次催生板块行情，继续首推龙头标的智光电气、中恒电气(通信组覆盖)，其他推荐个股包括四方股份、新联电子、林洋电子等。
预计智光15-16 年EPS 分别为(摊薄后)0.38、0.56，继续维持推荐。
长江证券邬博华,马军,张垚
欣旺达：业绩快报点评：消费电子高速增长，新能源打开空间
事件。公司于10 月9 日发布2015 年前三季度业绩预告，实现净利润2.02-2.09亿元，同比增长130%-160%，其中三季度实现净利1.05-1.32 亿元，同比增长150%-220%。具体点评如下。
3C 电池模组持续高成长。公司前三季度业绩高增长主要源于3C 锂电池模组市场份额和毛利率的提升。2015 年至今，公司产能实现翻倍式扩张，凭借其技术和成本优势，获得Apple、华为、小米等优质客户青睐，市场份额不断提升。预计16 年仍能顺利切入Apple macbookair、apple watch 等后续高端产品，且具备拓展新业务渠道的能力；同时自动化生产线的扩张使毛利率提升3%，高于同行业平均水平，优势将有力保障主业持续高增长，预计消费电子15 年将贡献约70 亿元营收。
动力锂电池攻城略地。公司动力电池业务商业模式创新和产品质量逐步获得下游客户青睐。从绑定奇瑞合资建厂到成为柳州五菱动力总成提供商，公司不断攻城略地，且有望复制该模式至五洲龙、北汽等其他整车厂商。预计公司将于四季度开始向奇瑞供货。
储能开启无限成长空间。公司投资建设储能电池生产线，跟随Tesla 的脚步布局正处于需求爆发节点的美国储能市场，开启无限成长空间。未来将以储能系统为核心，转型成为综合能源系统整体解决方案提供商。公司拥有国际化视野，管理层优秀，渠道拓展优势明显，储能市场有望16 年开始发力，17 年有望大爆发。
实际控制人连续增持彰显信心。按照公司7 月份公告的增持计划，控股股东、实际控制人及一致行动人将在6 个月内增持不少于2.3 亿元。截至9 月23 日，实际控制人王明旺先生已先后通过5 次增持公司股票金额约1.5 亿元，合计持有公司30.11%的股份，且未来3 个月还有望增持约0.8 亿元，彰显其对公司未来发展的信心。
盈利预测与投资评级。公司当前以3C 电池业绩打底，同时积极布局动力电池、储能以及工业4.0，新能源成长空间无限。预计公司2015-2017 年EPS 为0.66元、1.13 元、1.58 元，对应10 月9 日收盘价PE 分别为40、23、17 倍。鉴于公司近三年的复合增速达到50%，我们给予2016 年40 倍估值，对应的目标价45.20 元，维持“买入”评级。
风险提示。3C 业务拓展不达预期；新能源汽车、储能业务进展缓慢。
海通证券杨帅,周旭辉,徐柏乔
生活中的难题，我们要相信自己可以解决，看完本文，相信你对 有了一定的了解，也知道它应该怎么处理。如果你还想了解诡案罪2的其他信息，可以点击集么律网其他栏目。
